BSmart – 100 ans des Mutual funds

Les Mutual Funds ont 100 ans : Un héritage en péril face aux ETF ?

Cette année marque un centenaire significatif dans le monde de la finance : les Mutual Funds, ancêtres des OPCVM français, célèbrent leurs 100 ans. Créés en 1924 aux États-Unis, ces véhicules d’investissement ont révolutionné l’accès à la gestion d’actifs. Cependant, comme l’explique Régis Yancovici, fondateur et dirigeant de Luxavie.fr, ce jubilé se déroule dans un contexte de défis majeurs, notamment face à la montée en puissance des ETF.

La genèse d’une idée lumineuse

En 1924, un certain Edward Leffler, alors vendeur de poêles et de casseroles, a eu une idée qui allait transformer l’investissement : rendre la gestion d’actifs plus accessible via la mutualisation. C’est ainsi que sont nés les Mutual Funds. Leur succès fut immédiat et considérable, contribuant même à l’explosion du Dow Jones entre 1924 et 1929, multiplié par quatre avant la crise de 1929. Une innovation qui, pendant des décennies, est restée le pilier de la gestion collective.

Un centenaire sous le signe des “soins intensifs”

Cependant, l’état de santé des Mutual Funds pour leurs 100 ans est préoccupant. Régis Yancovici les décrit comme étant en “soins intensifs”. Au cours des trois dernières années seulement, ils ont subi des retraits massifs de 2 000 milliards de dollars. Bien que la gestion collective représente encore 63 000 milliards de dollars au niveau mondial (contre 12 000 milliards pour les ETF), cette érosion est significative. Les rachats se reportent majoritairement sur les ETF, témoignant d’une industrie des Mutual Funds en difficulté.

La concurrence des ETF : une réponse à un problème préexistant

La sous-performance des Mutual Funds par rapport à la gestion indicielle est un phénomène antérieur à l’avènement des ETF. Ces derniers sont apparus comme une solution à un problème déjà posé : la difficulté des gérants actifs à surperformer, d’autant plus avec des frais élevés. Avec un moyen d’accéder directement et à moindre coût aux indices, les ETF représentent une concurrence “catastrophique” pour l’industrie traditionnelle.

Quelles pistes pour le renouveau ?

Face à cette situation, l’industrie des Mutual Funds ne reste pas inactive :

• Baisse des frais : C’est la première réaction, et une nécessité. L’AMF a d’ailleurs décidé d’interdire les commissions de mouvement sur les OPCM à partir de 2026.
• Gestion réellement active : Au lieu de tenter de battre un benchmark de quelques points de base, les sociétés de gestion devraient se concentrer sur des choix de conviction forts.
• L’adoption des ETF : Ironiquement, même MFS Investment Manager, la société fondée par Edward Leffler lui-même, a annoncé le lancement de ses propres ETF en 2024. D’autres géants de la gestion active, comme Fidelity et Pimco, ont déjà fait ce pas.

L’histoire des Mutual Funds est celle d’une innovation majeure. Alors qu’ils entrent dans leur deuxième siècle, l’heure est à la transformation pour s’adapter à un paysage financier en constante évolution.