BSmart – Marchés Efficients ou Erreurs d’Investissement ?

Théorie des Marchés Efficients : Une Simplification Dangereuse pour Vos Investissements ?

Lors d’une récente émission Smart Patrimoine, Régis Yancovici, fondateur et dirigeant de Luxavie, a abordé un sujet crucial pour tout investisseur : la théorie des marchés efficients. Cette théorie, souvent brandie pour justifier une stratégie d’investissement passive, mérite une analyse plus approfondie.

Qu’est-ce que la théorie des marchés efficients ?

Popularisée il y a une cinquantaine d’années par Eugène Fama (qui a reçu un prix Nobel pour ses travaux), cette théorie postule qu’il est inutile de chercher à battre les indices boursiers. La raison ? Le marché est la somme de toutes les intelligences, et aucune intelligence individuelle ne peut être supérieure à cette somme. De plus, les véhicules de gestion active entraînent des frais élevés. La conclusion simpliste qui en découle est qu’il suffirait d’acheter un ETF MSCI World pour investir sereinement et efficacement.

Les mises en garde 

Régis Yancovici, bien que connaisseur des ETF, exprime un désaccord clair avec cette approche trop expéditive :

• Une théorie, pas une réalité : Fama lui-même a souligné que sa théorie n’est qu’un modèle, une hypothèse, et non la réalité.
• Échecs concrets : La société de gestion AQR, fondée sur les principes de l’école de Chicago, a vu ses actifs passer de 226 milliards à 98 milliards de dollars, montrant que l’application pratique de cette théorie n’a pas toujours été couronnée de succès.
• Les limites des Prix Nobel : L’exemple de la faillite de LTCM en 1997, dirigée par un prix Nobel, incite à la prudence. Plus récemment, le prix Nobel de Richard Thaler en 2017 pour la finance comportementale est presque à l’opposé de l’efficience des marchés, soulignant que les comportements des investisseurs ne sont pas toujours rationnels.
• Performance conjoncturelle, pas structurelle : La performance annualisée de 17% du MSCI World sur les cinq dernières années est conjoncturelle et non structurelle. S’appuyer uniquement sur ces chiffres récents pour une stratégie à long terme est risqué.

L’importance d’une approche éclairée

Pour Régis Yancovici, se baser uniquement sur la théorie des marchés efficients est une erreur. Il est tout à fait possible de faire mieux que le MSCI World. L’investisseur doit comprendre pourquoi il agit et investit de telle manière. Cela peut inclure une gestion active avec des ETF, par exemple en ajustant l’exposition à certaines zones géographiques (réduire les États-Unis qui ont surperformé, augmenter l’Asie).

En conclusion, si l’achat d’un ETF MSCI World n’est pas une “bêtise”, il est impératif d’en avoir conscience et de ne pas se reposer sur une recette simpliste. Une compréhension approfondie et une stratégie personnalisée restent les clés d’un investissement judicieux.

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