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Alors que l’année touche à sa fin, Régis Yancovici, dirigeant de Pragmages (propriétaire des marques Luxavie et ETFinances), vous propose un webinaire sur une stratégie d’investissement unique : l’exploitation de la volatilité implicite (VIX) pour générer de la performance.
Loin des approches macroéconomiques ou techniques classiques, cette stratégie vise à transformer ce que beaucoup perçoivent comme un simple indicateur de risque en une source de gains élevés. La stratégie est accessible grâce au certificat « ETFinances Volatilité »,
Au cœur de cette stratégie se trouve la volatilité implicite, plus connue sous son petit nom : le VIX (Volatility Index). Inventé en 1993, suite au crack de 1987, il est basé sur le S&P 500. Le VIX est un indicateur mathématique de la peur du marché, mesurant le risque attendu à partir des prix des options. Il est coté sur le CBOE (Chicago Board Options Exchange), le plus grand marché d’options au monde.
La volatilité historique ou réalisée correspond à la variabilité réelle des cours observés sur une période passée. C’est un constat, un chiffre objectif : le marché a effectivement bougé de X % sur les derniers jours ou les derniers mois. À l’inverse, la volatilité implicite est une anticipation qui peut changer à chaque instant. Elle reflète le niveau de volatilité attendu par le marché, tel qu’il se manifeste dans le prix des options. Elle intègre la perception du risque, l’incertitude, les scénarios possibles…
Historiquement, la volatilité implicite est en moyenne supérieure à la volatilité réalisée. Non pas parce que les marchés surestiment systématiquement le futur, mais parce que les options intègrent une prime de risque : les investisseurs acceptent de payer pour se couvrir. C’est précisément cette prime, récurrente même dans des environnements de marché calmes, qui alimente les stratégies de volatilité et leur donne un potentiel de performance relativement indépendant des mouvements directionnels des indices.
Le VIX présente trois caractéristiques fondamentales COCOCO :
Les stratégies sur la volatilité peuvent être abordées sous deux angles distincts : la protection et le portage. Bien que le VIX puisse servir de protection à court terme lors de crises (il a grimpé de 460% pendant la crise du Covid alors que le S&P 500 chutait de 30%), l’investissement passif (« buy and hold ») dans des ETF “Long VIX” est voué à l’échec. C’est la garantie de la banqueroute. La raison principale est le « report » : le coût du roulement des positions d’un mois à l’autre génère une perte structurelle d’environ 5% à 10% par mois, conduisant à une érosion quasi totale du capital à long terme. Le temps est l’ennemi de celui qui cherche à se protéger en achetant un ETF long VIX.
La stratégie de Luxavie ne vise pas à se protéger, mais à faire du « portage », c’est-à-dire à capturer les écarts entre les différents maturités de cette courbe à terme lorsqu’ils sont positifs (Contango – 85% du temps). En étant vendeur de VIX (short VIX futures), la stratégie gagne cet écart de prix mensuel, transformant le coût du report en source de revenus.
Cependant, la courbe du VIX peut occasionnellement s’inverser (phénomène de « backwardation »), ce qui est défavorable à la stratégie de portage. Pour gérer ce risque, Luxavie a mis en place un système binaire et systématique sur la base d’un indicateur propriétaire :
Lancée en 2015 (et backtestée depuis 2012), cette stratégie a réalisée performance annualisée brute de 18% (depuis 2012). Elle surperforme ainsi largement tous les meilleurs ETF MSCI World.
Par exemple, depuis 2012, la stratégie Volatilité réalise une performance de + 936% contre +434% pour l’ETF Amundi MSCI World UCITS. De surcroit, son risque de baisse est inférieur à celui de l’ETF Amundi MSCI World du fait d’un drawdown inférieur (25% contre 33% pour l’ETF MSCI World).
La corrélation entre la stratégie et l’indice MSCI World est naturellement limitée. Les moteurs de performance sont différents. Surtout, la gestion intègre une protection que, par nature, l’indice ne réalise pas. Le passage en Risk-Off réduit naturellement la prise de risque. La performance de la stratégie est décrite comme « stop-and-go », avec des phases de forte croissance et des périodes de consolidation, soulignant l’importance d’un horizon d’investissement long.
Pour rendre cette stratégie accessible, notamment aux investisseurs privés dans des contrats d’assurance-vie luxembourgeois (typologie de client A à D), Luxavie a lancé un certificat structuré par Kepler Cheuvreux et émis par Natixis qui reproduit fidèlement cette stratégie.
Nous avons positionné une grande majorité de nos clients sur le certificat Volatilité en tant que « satellite » dans un portefeuille diversifié, ne dépassant pas 10% de pondération, et en maintenant, bien entendu, une horizon d’investissement à long terme.
En termes plus imagés, la stratégie s’apparente à celle d’un assureur qui encaisse les primes de ses clients et se protège quand le risque de sinistre est trop élevé.
Le prochain webinaire est fixé au 16 janvier 2026, pour aborder la stratégie de l’année et les excellents résultats de 2025.
Pour en savoir plus et échanger sur ces stratégies, n’hésitez pas à prendre rendez-vous avec Luxavie : Accès Agenda
Les informations présentées dans cet article et lors du webinaire « Battre le MSCI World avec la volatilité » sont fournies exclusivement à titre informatif et pédagogique. Elles ne constituent en aucun cas une recommandation personnalisée, une incitation à investir, ni un conseil en investissement au sens de la réglementation applicable.
Les exemples, stratégies, simulations ou comparaisons avec des indices (dont le MSCI World) ont pour seul objectif d’illustrer certains mécanismes de marché et leur potentiel fonctionnement. Ils ne permettent en aucun cas de préjuger des performances futures. Les investissements exposés à la volatilité, aux produits dérivés ou aux stratégies optionnelles comportent des risques spécifiques pouvant entraîner une perte en capital.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Avant toute décision d’investissement, il appartient à chaque investisseur d’évaluer sa situation patrimoniale, ses objectifs, son horizon d’investissement, sa tolérance au risque ainsi que les frais et la fiscalité applicables, et de se rapprocher d’un professionnel habilité.
Luxavie ne peut être tenue responsable d’une décision prise sur la seule base des éléments présentés dans ce document ou lors du webinaire associé.
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